四大国有银行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新(xīn)一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下(xià)周一(yī)）起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四大国(guó)有银行(xíng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来(lái)银(yín)行业(yè)已有三波(bō)存款利(lì)率下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月(yuè)以来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联(lián)社）下调人民(mín)币(bì)存(cún)款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投资以及(jí)老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关(guān)。那(nà)么，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同(tóng)于经济增速放(fàng)缓(huǎn)的(de)信号？市场上关(guān)于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是(shì)符合推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景；二是(shì)对银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降息也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的是，本次(cì)调降(jiàng)中协定存款更多(duō)是(shì)对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定(dìng)存取需求(qiú)的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在银(yín)行存款中占比不(bù)高，以(yǐ)四大行的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行团队的(de)数(shù)据显示，协定存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知(zhī)和(hé)协定存(cún)款利率？

　　中国人民(mín)银(yín)行行长易纲(gāng)在近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年的数(shù)据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平上，与潜在经(jīng)济增长(zhǎng)水平基本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键时(shí)点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及(jí)的是，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有(yǒu)大行同(tóng)年(nián)9月下调(diào)存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价(jià)自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之而来(lái)的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银行息(xī)差(chà)压力(lì)的必要性(xìng)来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾(qīng)向于认为，本次调整更多仍是延续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款利率下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭(bì)环，改善(shàn)银行利润空间。存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率调整(zhěng)，“当下(xià)有必要(yào)一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存(cún)款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季(jì)度(dù)净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有助于降(jiàng)低银行(xíng)负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市场(chǎng)研究员还关注到的是国内存(cún)款(kuǎn)市(shì)场的(de)供(gōng)需变化——近年来国内经济受多(duō)重因素(sù)冲击，居民消费场(chǎng)景受制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快(kuài)，部(bù)分银行根据市场供需变化(huà)，综合(hé)指数经营(yíng)情(qíng)况，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关注二(èr)：本(běn)次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调，要有效防(fáng)范化解重(zhòng)点领域(yù)风险，统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构(gòu)改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一锤定音之(zhī)下(xià)，本(běn)次(cì)调(diào)降利(lì)率也被认(rèn)为维护金融稳定的(de)一(yī)大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要(yào)释放(fàng)了两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要目的(de)是(shì)规范(fàn)银行业存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力(lì)压(yā)降银行负债(zhài)成(chéng)本。当前银(yín)行净利(lì)差(chà)空间较(jiào)小，压降(jiàng)负债端(duān)成本，有助于改善银行盈(yíng)利(lì)、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资产端的(de)贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济(jì)融资成本(běn)进一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分(fēn)析师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队同(tóng)样提到，新规(guī)对于(yú)规(guī)范协定存款定价秩序(xù)作用较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降(jiàng)低银行总存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生(shēng)证券宏观团(tuán)队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　川财证券首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济复(fù)苏的(de)大背景下，进一步释放市场流(liú)动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个重要的(de)、阶段性(xìng)目标，存款降(jiàng)息调(diào)节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银行存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政(zhèng)策(cè)执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明(míng)，当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的(de)信(xìn)号(hào)来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的(de)看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为(wèi)降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安(ān)董(dǒng)琦(qí)关注到(dào)，当前经济修复内生动力依然(rán)不(bù)强，外需压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策将(jiāng)继(jì)续对经济修(xiū)复带来支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经济修(xiū)复，利率(lǜ)水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策(cè)的(de)走向，上述大型银(yín)行金(jīn)融(róng)市场(chǎng)研(yán)究员认为，需(xū)要看到的是，目(mù)前经济处于修复性(xìng)复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货(huò)币环境支持(chí)，同时，国内(nèi)经济复(fù)苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适(shì)度增长，市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的(de)钱(qián)会(huì)不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)将迎调整的同时，有市(shì)场观点担心，降息一(yī)方面有利(lì)于(yú)刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企(qǐ)业手里的存(cún)款收(shōu)益缩水了。在评(píng)价(jià)双方博弈观点之前(qián)，不妨先厘清(qīng)通知(zhī)存(cún)款及协定(dìng)存款两个概念(niàn)的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于定活(huó)期存款之间，利率高(gāo)于活期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定(dìng)期(qī)存款存取灵活(huó)，两爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语者的(de)共同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的同时，提(tí)高利息回报。其(qí)中：

　　通(tōng)知(zhī)存款是活期存款的一(yī)种，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存期及(jí)支取日相应币种档(dàng)次利率计付利(lì)息，个人和企业均可以办(bàn)理(lǐ)。当前1天和(hé)7天期通知存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位在银行开(kāi)立一(yī)个具有结算(suàn)和协定存(cún)款双重功能的协定存款账(zhàng)户(hù)，并(bìng)约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该额度的(de)部分按协(xié)定(dìng)存款利率单(dān)独计息的(de)一种存款方(fāng)式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活(huó)期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限(xiàn)最(zuì)长为(wèi)1年。当前，协(xié)定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对(duì)公业务，通知存(cún)款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但(dàn)都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济学家罗志恒提出的(de)观(guān)点是(shì)，总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看，协(xié)定存款和通知存款基(jī)本上以对公活期存(cún)款(kuǎn)为主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对(duì)于企业(yè)来(lái)说，会有一定的利息损失，但若存贷(dài)款利(lì)率都(dōu)能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份人民(mín)币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住(zhù)户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导(dǎo)过程并非一蹴而(ér)就，且(qiě)需要总量政(zhèng)策(cè)继续(xù)支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生(shēng)息，特别是在前(qián)期服(fú)务业修复(fù)后，与制造业产生(shēng)循环，带动(dòng)收入预期改善，最终(zhōng)才会带动居民(mín)与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建(jiàn)议(yì)是(shì)，应辩证看待(dài)本(běn)次(cì)降(jiàng)息。疫情以来，企业(yè)及居民形成了一(yī)定(dìng)规模的(de)超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低(dī)企业、居(jū)民(mín)的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加(jiā)大(dà)投资(zī)、居民增加消费(fèi)，促(cù)进经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升，进(jìn)而(ér)形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投资、消费，再形(xíng)成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民(mín)收(shōu)入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语