如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiro哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思ki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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