如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气多平时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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