银行业(yè)危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财政(zhèng)部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目前(qián)不(bù)知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未来(lái)的日(rì)子(zi)继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库(kù)存(cún)降(jiàng)幅大于(yú)预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPE三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因C+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还是(shì)维(wéi)持加息的(de)大(dà)方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国(guó)商业银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时(shí)过(guò)渡(dù)去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会(huì)在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增(zēng)长(zhǎng)，使得市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至于出(chū)发市三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(shì)场系统性(xìng)泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息支出(chū)占可(kě)支配收入的比例(lì)越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重减速加(jiā)快(kuài)导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边(biān)际(jì)上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部(bù)门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民(mín)部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激政策(cè)的(de)情(qíng)况下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预(yù)期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外银(yín)行业危(wēi)机(jī)共振成为了一个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国内和(hé)海外(wài)出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金(jīn)属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日(rì)的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，有色金属的(de)全面(miàn)下行有(yǒu)两个(gè)利空背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内(nèi)五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确(què)定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回升，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全(quán)面下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰(shuāi)退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息(xī)预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色(sè)金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求(qiú)修复(fù)的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在区(qū)间运(yùn)行(xíng)，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业开工率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市(shì)场流出(chū)规避(bì)不确(què)定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色(sè)价(jià)格快速回(huí)落也是近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有进一步的(de)增(zēng)长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的(de)时候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的(de)策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势(shì)的关系(xì)以及(jí)可能突(tū)发(fā)的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线(xiàn)的(de)波(bō)动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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