四(sì)大国有银行的集体降(jiàng)息惊(jīng)动市场，存(cún)款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来(lái)银行(xíng)业已有三(sān)波存款(kuǎn)利率下调，此前两次(cì)分别是：4月，多(duō)家中小银行人民(mín)币(bì)存款利率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已有至少(shǎo)20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联(lián)社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就(jiù)业、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理(lǐ)解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同(tóng)于(yú)经济(jì)增速放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新规主要基于三重(zhòng)考(kǎo)量。一(yī)是(shì)符合推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)；二是对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；三是(shì)促(cù)进投资、消费(fèi)，本次(cì)降息也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款在银行存(cún)款中占比不高，以四(sì)大行的(de)单位(wèi)通知存款为(wèi)例，常年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的(de)数据显示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一(yī)：如何理解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话(huà)中提到，从(cóng)过去二十(shí)年的数据(jù)看，我国实际利率总体保持(chí)在略低于潜(qián)在经济增(zēng)速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平上，与潜(qián)在经济增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理了这一市场(chǎng)化改革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，随后(hòu)，国有大行同年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而(ér)来的(de)是(shì)，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些宏观团队也倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环，改善(shàn)银(yín)行利润空间。存(cún)款利率机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活(huó)期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，“当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，当(dāng)下调利率有助于(yú)降低银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息(xī)差压(yā)力(lì)增(zēng)大外，某大型(xíng)银(yín)行(xíng)金融市场研(yán)究员还关注到的是国内(nèi)存(cún)款市场的供需变化——近年来(lái)国内经(jīng)济(jì)受多重因素冲(chōng)击(jī)，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏(piān)好下降等，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部分银行根据市(shì)场供需变化，综合(hé)指数经营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节(jié)奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调(diào)，要(yào)有效防范化解重点领域(yù)风(fēng)险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机(jī)构改革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次(cì)调降利率(lǜ)也(yě)被认为维护金(jīn)融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基(jī)金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调降通(tōng)知主要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内(nèi)生资本补(bǔ)充(chōng)能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款的利率上限(xiàn)，主要目(mù)的是(shì)规范银行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净利差空间较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利(lì)、补充(chōng)净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)下降，也为资产端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实体经济融(róng)资成本进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师(shī)董琦(qí)也认为，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力(lì)，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提到(dào)，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降银(yín)行负债成本。该团队预计，协定(dìng)存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看(kàn)，新规将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利(lì)率下调有助(zhù)于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经济(jì)学家陈雳则表(biǎo)示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个(gè)经济复苏(sū)的大背景(jǐng)下(xià)，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费(fèi)是一(yī)个重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有(yǒu)一定的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三：压(yā)降银行(xíng)存(cún)款成(chéng)本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明，当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。从本次(cì)降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策(cè)进一步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次(cì)调降意(yì)味(wèi)着当前长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的货币政策之(zhī)下，也有多方(fāng)观(guān)点提(tí)到，压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修(xiū)复内生动力依然不强，外需压力没有完全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修复带来(lái)支撑(chēng)作用，未来伴(bàn)随经济修复，利(lì)率(lǜ)水平的调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队的观(guān)点(diǎn)也不谋而合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上(shàng)述大(dà)型银(yín)行(xíng)金融市场研究员(yuán)认为(wèi)，需(xū)要看到的是(shì)，目前经济处(chù)于(yú)修复性复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复仍需要(yào)适度(dù)货币(bì)环境支持，同时，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不平衡问题(tí)依然突(tū)出(chū)，要求(qiú)货币政策(cè)支(zhī)持精准有力。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调，在(zài)保持信贷(dài)总(zǒng)量适度增长，市(shì)场流动性(xìng)合理充(chōng)裕情况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加(jiā)大(dà)实体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领(lǐng)域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点担(dān)心(xīn)，降息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓(huǎn)和(hé)银行(xíng)经营压力(lì)，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评(píng)价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通(tōng)知存(cún)款及协(xié)定存(cún)款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款介于(yú)定活期存款之间(jiān)，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵(líng)活，两者(zhě)的共(gòng)同优(yōu)点(diǎn)是(shì)，在(zài)保持资金灵活(huó)使(shǐ)用的同(tóng)时，提高利(lì)息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知存款是活(huó)期存款(kuǎn)的一(yī)种，主要有1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利率(lǜ)计付利息，个人(rén)和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的(de)基(jī)准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具(jù)有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重功(gōng)能的协定(dìng)存款账(zhàng)户(hù)，并约(yuē)定基本存款额度(dù)，由银行将协定存(cún)款账户中超过(guò)该(gāi)额(é)度的部分按(àn)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息的一种(zhǒng)存(cún)款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期存(cún)款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公(gōng)业务，通知存(cún)款既(jì)有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤(yuè)开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出(chū)的(de)观点是(shì)，总体来(lái)看，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本上以(yǐ)对公活期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对(duì)于企业(yè)来说，会有一定(dìng)的(de)利息损失(shī)，但若存贷款利(lì)率都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数据(jù)显示(shì)，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元。进一步(bù)来看(kàn)，存款利(lì)率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传(chuán)导过程并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需要总量(liàng)政策(cè)继(jì)续支(zhī)撑。经济(jì)当(dāng)前依(yī)然需要休养生息，特(tè)别是在前期服务(wù)业修复后(hòu)，与制造(zào)业产生循环(huán)，带动收入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会(huì)带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)的建议是(shì)，应辩(biàn)证(zhèng)看待本次降(jiàng)息(xī)。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及居民形成了一定规模的(de)超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增(zēng)加消费，促进经济复苏。四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些g>“只有(yǒu)经济复苏(sū)斜率(lǜ)提(tí)升(shēng)，企业、居民(mín)对后续的收入信心才(cái)会(huì)回升，进(jìn)而(ér)形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再(zài)形成增厚(hòu)企业、居民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。