随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有(yǒu)过多年(nián)化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则(zé)被易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别期(qī)内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行(xí广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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