5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策(cè)走向(xiàng)等，记(jì)者采访了(le)招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基(jī)金(jīn)总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部(bù)分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息(xī)差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价压力(lì)较(jiào)大且存款持续(xù)高(gāo)增的(de)情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合(hé)融资成本不(bù)断下降，银行资产端收(shōu)益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次(cì)将协(xié)定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协(xié)调(diào)调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利(lì)率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调整更(gèng)多是(shì)延续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激(jī)励为主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银(yín)行存款利率补(bǔ)降的(de)进(jìn)度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经济边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助力经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收(shōu)益(yì)率仍有(yǒu)下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要(yào)合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一(yī)年(nián)，我(wǒ)们(men)仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看(kàn)实(shí)体经济(jì)复(fù)苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在(zài)，而是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银(yín)行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行(xíng)跟随(suí)调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球(qiú)经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力(lì)。

　　另(lìng)一方至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(fāng)面(miàn)，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调存(cún)款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带(dài)动(dòng)中小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带动存款(kuǎn)资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对(duì)私(sī)客户看(kàn)齐(qí)，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了(le)银行负债成本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资(zī)金(jīn)成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别(bié)是降低银行对(duì)公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进(jìn)一(yī)步打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息(xī)的确定性信号至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号rong>

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还(hái)有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市(shì)银行存量(liàng)存(cún)款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对(duì)称下(xià)行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧了(le)银行息(xī)差压(yā)力，这使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存(cún)款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际(jì)投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)带动(dòng)流动性继续(xù)进入(rù)债市(shì)，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性以及安(ān)全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝(jué)对(duì)利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利(lì)差，都回到(dào)了(le)较低(dī)历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要(yào)选择久(jiǔ)期短(duǎn)流(liú)动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过(guò)理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着存款利率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通投资(zī)者储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产品。