自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用(yòng)事(shì)实(shí)证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业(yè)形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知(zhī)名(míng)的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们(men)当下的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的(de)时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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