近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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