在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuà悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词ng)造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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