随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势地肖指哪几个生肖？(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù地肖指哪几个生肖？)降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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