5月23日(rì)，医药(yào)股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新(xīn)的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季(jì)度(dù)的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继(jì)续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一定(dìng)的(de)估(gū)值(zhí)修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药(yào)板块的(de)营(yíng)收(shōu)与去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情(q56是什么意思 56是什么尺码íng)受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)成长能力的(de)低估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要(yào)双管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院(yuàn)作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城乡(xiāng)卫(wèi)生服(fú)务体系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范(fàn)围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建(jiàn)设(shè)任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策(cè)的(de)出台(tái)，相(xiāng)关(guān)的基层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的(de)板块将会(56是什么意思 56是什么尺码huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的(de)个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下(xià)扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域(yù)的基础设(shè)施建设(shè)的背景下(xià)，预(yù)计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价(jià)比的(de)优(yōu)势加(jiā)速(sù)进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续加强(qi56是什么意思 56是什么尺码áng)，国(guó)产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量(liàng)的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 56是什么意思 56是什么尺码