大(dà)家好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这(zhè)是(shì)本轮(lún)美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗dà)的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期(qī)的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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