原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一(yī)次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白(bái)酒上市企(qǐ)业(yè)2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露(lù)完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依(yī)然(rán)是白酒行业(yè)主旋(xuán)律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净(jìng)利(lì)再创新高(gāo)，14家白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了两位数增长。在打响疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季(jì)度(dù)白酒业(yè)普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过(guò)去(qù)三(sān)年(nián)，外部环(huán)境对白酒造成了不可(kě)忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压(yā)能(néng)力足够(gòu)强大，经(jīng)营稳定，且引导行(xíng)业结构性增长。但随着白酒行业集(jí)中度提升，头部(bù)酒企持续向前，非(fēi)名酒(jiǔ)品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于(yú)新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物kuài)谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的数据，2022年(niá良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物n)白(bái)酒行(xíng)业营收6626.05亿(yì)元，同比增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收和利润分别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年(nián)报来(lái)看，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一是优势品(pǐn)牌(pái)正在持(chí)续拥抱(bào)红利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业集(jí)中度不断(duàn)提升，存(cún)量(liàng)竞(jìng)争格局下企(qǐ)业(yè)间(jiān)挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成为(wèi)产业经济增长的主要(yào)动(dòng)力。年(nián)报显示，头部名(míng)酒企业基本保持了两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜(bǎng)前六(liù)就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿(yì)元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年(nián)一(yī)季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营(yíng)收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的(de)增长，疫情(qíng)放开(kāi)后消(xiāo)费(fèi)场景的(de)多(duō)元化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的(de)复兴是一个(gè)非(fēi)常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的另(lìng)一个特征是，在过去取得(dé)了稳定(dìng)增长和快(kuài)速发(fā)展的企业，基(jī)本形(xíng)成了(le)中(zhōng)高(gāo)端(duān)驱(qū)动增长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报(bào)中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等(děng)，产品上除高(gāo)端一如既往强势以(yǐ)外，其中高端产品销(xiāo)量(liàng)都以超两(liǎng)位数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格带布局(jú)，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚(jù)焦中(zhōng)高端(duān)，白酒产业不约而同(tóng)都在(zài)进行(xíng)产品(pǐn)结构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化(huà)的需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的(de)优质产能的释放(fàng)。20家上市(shì)企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改(gǎi)、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业(yè)为持续保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业(yè)分(fēn)析师(shī)蔡(cài)学(xué)飞告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并(bìng)且利用自身(shēn)的品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一(yī)步挤压非名酒市场，而(ér)基(jī)于品(pǐn)类(lèi)和产品的名酒格局很快(kuài)形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时(shí)代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行(xíng)业数据(jù)显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情前(qián)的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报(bào)发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别是老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个(gè)数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物kǒu)子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年(nián)则进一步变(biàn)成7家，在前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企(qǐ)业规模(mó)来到50-80亿元(yuán)之间，隶(lì)属(shǔ)苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有(yǒu)一定话语权、有较大市场规(guī)模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞(jìng)争(zhēng)，也推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分化(huà)加(jiā)剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升级和(hé)全国(guó)化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经(jīng)营性(xìng)现金(jīn)流的下(xià)降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因(yīn)为(wèi)去年同期基数(shù)较高(gāo)，以及公司(sī)主动进(jìn)行(xíng)了(le)策略调整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型(xíng)是安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高压”双(shuāng)重挤压下，其(qí)业(yè)务体量(liàng)和(hé)利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更(gèng)是(shì)下(xià)降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中归(guī)咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销、渠道(dào)等多方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白酒上市企业(yè)中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业(yè)毛(máo)利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的(de)盈利能力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业(yè)库存(cún)同比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增(zēng)长基本都在两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程(chéng)度(dù)上反映(yìng)当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家(jiā)上市酒(jiǔ)企合(hé)同(tóng)负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下(xià)滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员肖(xiào)竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除了茅台(tái)供不应求以外，其他产品都存(cún)在(zài)价格(gé)倒(dào)挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外(wài)社会库(kù)存(cún)很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也(yě)表示(shì)，“预计今(jīn)年下半年中秋节(jié)后(hòu)有望(wàng)成为酒业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业(yè)性问(wèn)题(tí)。”蔡(cài)学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为(wèi)，随着国家经(jīng)济(jì)面(miàn)的恢复以及(jí)社会活动(dòng)的复苏，会(huì)加速去库存，特别是(shì)名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但(dàn)是(shì)区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互(hù)动平台回(huí)答(dá)投(tóu)资者关于库(kù)存的(de)问题时就谈到(dào)，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一个月(yuè)，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过(guò)去三年，受(shòu)疫(yì)情影响线下消费场景大减，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造成了社会(huì)库存(cún)积压。从产能(néng)来看，近十(shí)年(nián)来白酒产量在不(bù)断下降，白酒产业(yè)存量产能(néng)过(guò)剩(shèng)是不争的(de)事(shì)实(shí)，未(wèi)来仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫情(qíng)后(hòu)消费场(chǎng)景大规(guī)模恢(huī)复的前提下，白酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而为(wèi)去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中最关(guān)键的是(shì)，亟需库(kù)存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到，大小酒企均(jūn)在营销上大(dà)手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中销(xiāo)售费用(yòng)一栏的数(shù)字在逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库(kù)存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新(xīn)周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物