当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未(wèi)来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二(èr)女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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