国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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