国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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