金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机(jī)构(gòu)分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预(yù)计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款利率上限的下(xià)调有助于缓解银(yín)行净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期(qī)部分(fēn)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消(xiāo)费旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农(nóng)商(shāng)行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体(tǐ)系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依(yī)然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上(shàng)并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利率(lǜ)调(diào)降也(yě)属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行(xíng)为也(yě)属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客(kè)观上将(jiāng)减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流(liú)动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比修复最快的时候已(yǐ)经过(guò)去。再回归经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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