射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公天津面积多少平方公里司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)天津面积多少平方公里4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)天津面积多少平方公里重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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