当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题使我不得开心颜上一句是什么(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础(使我不得开心颜上一句是什么chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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