大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接72小时是几天，72小时是几天几夜管(guǎn)了第(dì)一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)预(yù)期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到(dào)同(tóng)比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政72小时是几天，72小时是几天几夜(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能(néng)主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个季(jì)度经济数(shù)据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额(é)收益(y72小时是几天，72小时是几天几夜ì)（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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