如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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