国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zh对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人í)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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