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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(c卯怎么读，卯足劲是什么意思解释héng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步卯怎么读，卯足劲是什么意思解释伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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