北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(s在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗uí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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