北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人(发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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