A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三(sān)年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全(quán)夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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