随(suí)着一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗期(qī)维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国(guó)企改革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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