国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布(b特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìn特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王g)的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储会特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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