北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(j殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地ì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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