大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上半(bàn)年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的(de)科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(j可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ìng)下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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