北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临(lín)，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但无法企及是什么意思，不可企及是什么意思(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是无法企及是什么意思，不可企及是什么意思放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释为什(shén)么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工(gōng)作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商(shāng)业(yè)地(dì)产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和(hé)长期(qī)防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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