射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Y来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗ole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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