北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物>

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物