如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenb未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗erg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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