5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很强广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区>

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续(xù)得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）存在一(yī)定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市场仍未达到预(yù)期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内(nèi)医保(bǎo)支出(chū)并未增加太(tài)多，增速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结(jié)构性的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间(jiān)，比如在过(guò)去(qù)的(de)三年中，港股创新药(yào)企的年化营(yíng)收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或(huò)是最(zuì)具有确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质(zh广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区ì)医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高(gāo)县级(jí)医院的综(zōng)合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在市(shì)县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政策的(de)出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会(huì)得到优化(huà)，促进更多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政策(cè)支(zhī)持(chí)的(de)持续加强，国(guó)产(chǎn)替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的(de)龙头(tóu)厂(chǎng)商将(jiāng)会(huì)抓住广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区(zhù)放(fàng)量的机(jī)会，实(shí)现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国内(nèi)高端医(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。