当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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