周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可能；从(cóng)中期(qī)看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募(mù)机构评价(jià)，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定(dì本初是谁ng)的增(zēng)长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低(dī)基数等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机本初是谁制有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广，容(róng)量补偿(cháng)电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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