昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希(xī)尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁(suì)的(de)芒格(gé)出(chū)席伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度股东大会的问(wèn)答环(huán)节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会(huì)召开前，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)发(fā)布一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季(jì)度营(yíng)收853.93亿美(měi)元，去年同期(qī)为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季度(dù)投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴菲(fēi)特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须(xū)做出(chū)赔(péi)偿(cháng)所(suǒ)有储户(hù)的决定(dìng)，因为(wèi)不这(zhè)样(yàng)做可(kě)能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说(shuō)，如(rú)果储户得不(bù)到补偿，它(tā)给美国经济(jì)带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国(guó)发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造成(chéng)不(bù)必要(yào)的伤(shāng)害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的(de)就是和(hé)中国(guó)和睦相处。美国(guó)应该与中国大量开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要(yào)判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可(kě)以(yǐ)繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几个月(yuè)的波动可能是二战以来(lái)最厉害的(de)一次

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，我们大部分的(de)事业，在今(jīn)年(nián)报告(gào)的营(yíng)收(shōu)都会(huì)比去年较低(dī)，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几个月公司都(dōu)经(jīng)历了很(hěn)多的波(bō)动，这可能是(shì)二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这(zhè)一(yī)次的波动来自于另外一个地方(fāng)，他们可(kě)能在过去的(de)6个月中(zhōng)出现了(le)存货过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率、就业(yè)率的(de)情(qíng)况造成的，但是现在(zài)的(de)经济环(huán)境在这六(liù)个月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么(me)会一(yī)下(xià)子那(nà)么多卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢(màn)慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第(dì)一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的(de)股票，仅(jǐn)买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力助(zhù)手查理·芒格认(rèn)为(wèi)，当(dāng)期的估值没有吸引力。自今(jīn)年(nián)年初(chū)以来，该公司(sī)的(de)现(xiàn)金储(chǔ)备(bèi)增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格(gé)上(shàng)个月表示，随着美联(lián)储(chǔ)加息和(hé)经(jīng)济放缓，投资者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的(de)企业做出了悲(bēi)观的预测(cè)：好日子可能已经结(jié)束。这位亿万富翁(wēng)投资者预(yù)计，随着(zhe)经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司大部分(fēn)业(yè)务(wù)的(de)收(shōu)益今年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔(ěr)经(jīng)常被视为经济健康(kāng)状况(kuàng)的(de)代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用(yòng)事业和零售。巴(bā)菲(fēi)特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司(sī)的成(chéng)功归功于过(guò)去几十年美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调：接(jiē)班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公(gōng)司传承(chéng)在执行上并(bìng)不是这么简单(dān)，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现在的(de)这(zhè)五个下一(yī)代(dài)领导人，而(ér)是更多有能力(lì)的人。如果他(tā)们不能处理得当的(de)话(huà)，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美联储现有的资产(chǎn)负债表(biǎo)规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不(bù)担心(xīn)美联储，支持(chí)美(měi)联(lián)储压低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很大的数(shù)字，而我喜欢看这(zhè)些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联(lián)储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一(yī)句(jù)话“现金(jīn)永远不(bù)是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所经历(lì)的那样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解(jiě)决(jué)短期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可(kě)能产量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或(huò)者(zhě)一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油(yóu)的管理层，对(duì)他们(men)也很(hěn)熟(shú)悉。西方(fāng)石油做了很(hěn)多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油的控股权，管理层(céng)已经(jīng)很棒了。未来(lái)不确定是否会继续(xù)购买更多石油公司的(de)股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能(néng)取代(dài)美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批(pī)发(fā)债，美(měi)联储让债务货(huò)币化，中国巴(bā)西沙(shā)特等都在与美元(yuán)脱(tuō)钩，在(zài)这种环境下，美元的货币储备地位(wèi)何时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代(dài)美(měi)元(yuán)储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了解形势(shì)，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是(shì)全(quán)球储备货币(bì)的(de)时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国(guó)要大(dà)举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精灵从(cóng)瓶子(zi)里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们(men)会(huì)对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测(cè)会有什么(me)结果，反正不会(huì)是好结(jié)果。现在（大量发债）是一个(gè)非(fēi)常政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在(zài)某(mǒu)些时(shí)候，通(tōng)过印钞赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财(cái)政政策时说，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实(shí)施的经济(jì)政策，日本人(rén)应该接受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如(rú)果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一个更有凝(níng)聚力的社(shè)会，但美国(guó)不应该(gāi)效(xiào)仿(fǎng)日(rì)本。不断(duàn)印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的(de)市场格(gé)局下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱(ruò)运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者(zhě)查询上甲数(shù)据梳(shū)理(lǐ)发现，2月(yuè)中旬(xún)至3月(yuè)初(chū)期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年(nián)低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写yǒu)回落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价格低位(wèi)运(yùn)行的(de)情况下(xià)，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最(zuì)新研究收储的公(gōng)告称，据国(guó)家(jiā)发展改革委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日当周，全(quán)国(guó)平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过(guò)度下跌二(èr)级预警区(qū)间。根据(jù)《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳(wěn)价工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研究适(shì)时(shí)启动(dòng)年内第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收储工作，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下(xià)跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析(xī)师尉秀(xiù)接受期(qī)货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现(xiàn)货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏(lán)心态增强，利(lì)空生猪(zhū)价(jià)格(gé)，猪价振荡(dàng)回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬(xún)后，在相对(duì)较低的猪价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需(xū)求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本(běn)导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分集团(tuán)企(qǐ)业有提前(qián)出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一(yī)小长假期(qī)间(jiān)，虽(suī)有节假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现货(huò)价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银万(wàn)国(guó)期货农产品高级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前(qián)各(gè)养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公布一季(jì)报显(xiǎn)示其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预(yù)期去产能将对行(xíng)业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的(de)大(dà)起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国(guó)家(jiā)发(fā)改委宣布收储，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的(de)重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释(shì)放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出反应走多(duō)。从(cóng)收储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的(de)增长。不(bù)过(guò)，倘若收(shōu)储调控(kòng)长期密(mì)集执行，叠加二育等利(lì)多因素(sù)共振，或(huò)会给(gěi)市场带来(lái)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需求端看，食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程(chéng)度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一(yī)季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧(jiù)增长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据(jù)农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连(lián)续(xù)三个月下降，但(dàn)下降幅度相当有(yǒu)限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然(rán)高(gāo)于4100万(wàn)头(tóu)的正(zhèng)常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外(wài)据(jù)第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计(jì)数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继(jì)续回调走势，但截(jié)至3月降幅(fú)均有限(xiàn)。综(zōng)合(hé)来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充(chōng)盈(yíng)，并(bìng)没有出现能够驱(qū)动周(zhōu)期上(shàng)行(xíng)趋势的力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随(suí)着(zhe)猪价再(zài)次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再次进(jìn)场，带动猪价(jià)走高；但今年二(èr)次育(yù)肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在(zài)6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面(miàn)的(de)利(lì)多影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现。总的来(lái)看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注(zhù)二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储带(dài)来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲(sì)料养(yǎng)殖板块研究(jiū)员宋从志(zhì)认为，短期来(lái)看，当前生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍(réng)维(wéi)持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤其(qí)去年6月份以来能(néng)繁母猪环(huán)比增加带(dài)来的(de)生猪出(chū)栏在5月(yuè)份(fèn)可能继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪(zhū)的(de)调减(jiǎn)在下半年会(huì)有一定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力(lì)最(zuì)大(dà)的时间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价(jià)格(gé)空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪(zhū)总体供(gōng)应(yīng)有望逐步增加(jiā)，全年(nián)猪价重心仍(réng)将低(dī)于(yú)2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐(xú)盛(shèng)建议，长期投(tóu)资者可(kě)以在养猪(zhū)成本(běn)一带(dài)逐步(bù)择(zé)机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续(xù)往(wǎng)上修复的(de)空间。建议投资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移(yí)带来的(de)系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写