金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况新闻(wén)发布(bù)会。现场有(yǒu)记(jì)者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国(guó)家统计局(jú)如何看待未来(lái)的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人(rén)、国民经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应称，当(dāng)前(qián)价格低位运行主要是阶段性(xìng)的，当前中国经济不存(cún)在通(tōng)缩(suō)，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上(shàng)是(shì)回落(luò)的(de)，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所回(huí)落。同(tóng)时，生(shēng)猪市(shì)场供应总体是充足的。进(jìn)入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落(luò)。4月份，食(shí)品价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思)大。今年以(yǐ)来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋于(yú)回落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩(kuò)大(dà)。

　　三(sān)是国(guó)内部分耐(nài)用消费品(pǐn)降(jiàng)价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降(jiàng)价促销力度加大，带动了价(jià)格(gé)的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下(xià)降。

　　四(sì)是上年(nián)同期对比基数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年(nián)国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能(néng)源价格(gé)上升。在(zài)这(zhè)些因素共(gòng)同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中(zhōng)食品和能源由于受到短期(qī)因素影响，往(wǎng)往波(bō)动会比较大，看价格(gé)总体的(de)状况，更(gèng)重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前(qián)相比还(hái)是(shì)偏低的，很重(zhòng)要(yào)的原因是(shì)服务需(xū)求仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会(huì)恢复常态化运行(xíng)，服(fú)务需求(qiú)稳(wěn)步扩(kuò)大(dà)，旅游(yóu)、交(jiāo)通(tōng)、住宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续(xù)两个月回升。未(wèi)来随(suí)着服务消费需(xū)求(qiú)带动增强，价(j织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ià)格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归到合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情(qíng)况来(lái)看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)连续扩大(dà)，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响(xiǎng)因素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是(shì)国际输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗商品(pǐn)价格与国际(jì)市(shì)场(chǎng)联系比较紧(jǐn)密(mì)，今(jīn)年以来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品价格走低(dī)、国(guó)内石油、有色(sè)价格出现下(xià)降，4月(yuè)份(fèn)石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和压延(yán)加(jiā)工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部(bù)分行业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格(gé)出(chū)现(xiàn)下降，4月份黑色(sè)金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续(xù)，国(guó)内市(shì)场(chǎng)需求仍在(zài)恢复中，部(bù)分工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延(yán)续。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，昨天央行发布的一季度货(huò)币政策报告也提及(jí)通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过(guò)去一年、五(wǔ)年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需恢(huī)复时(shí)间差和(hé)基(jī)数效(xiào)应有关(guān)。我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行开局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常(cháng)增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物(wù)价回落客(kè)观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给(gěi)能(néng)力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生产持续加快恢(huī)复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气区(qū)间(jiān)；农(nóng)副(fù)产(chǎn)品生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化受收入(rù)分(fēn)配(pèi)分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提(tí)前(qián)还贷现象，也一定程(chéng)度影响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明显。去年(nián)国际油(yóu)价一(yī)度(dù)逼近140美元大关(guān)，今年以来已回落至(zhì)80美元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月(yuè)鲜菜(cài)价(jià)格反(fǎn)季(jì)节上涨，对(duì)今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月(yuè)受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保(bǎo)持(chí)低位，主要受去年同(tóng)期(qī)CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到(dào)，随(suí)着(zhe)基数降低(dī)，特别是政策效(xiào)应将进一(yī)步显现，市(shì)场机制(zhì)发(fā)挥充分作用，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬(tái)升，年末(mò)可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩(suō)主(zhǔ)要指(zhǐ)价格(gé)持续(xù)负增长，货币供应量也具有下(xià)降趋势，且通常伴随经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运行(xíng)持(chí)续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供(gōng)求(qiú)基本平衡，织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思货币条(tiáo)件合理适度，居民预期(qī)稳定，不存(cún)在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的(de)滞(zhì)后指标，不能仅以物(wù)价回落来(lái)评判经济进(jìn)入“通(tōng)缩(suō)”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经济的周期性波动主要由(yóu)需求(qiú)驱(qū)动，物价跟(gēn)随需求(qiú)变化(huà)而变化，使(shǐ)得物价变(biàn)化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物(wù)价指标低位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经济处于复苏(sū)初期(qī)。以(yǐ)企(qǐ)业中长期(qī)资金(jīn)来源(yuán)刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续(xù)回(huí)升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社融变化领(lǐng)先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受基(jī)数、供给和外需等影响较大；伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年(nián)基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价(jià)格回(huí)落，及油(yóu)、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣(yī)着等价格逐步(bù)抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回(huí)升(shēng)、PPI在年(nián)中前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一(yī)定空转较(jiào)为常(cháng)见。经验(yàn)显示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经(jīng)济(jì)回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而(ér)不(bù)是非银(yín)金(jīn)融机构，与居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不同，使(shǐ)得(dé)信用派生(shēng)驱动(dòng)和(hé)表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总(zǒng)体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居民贷(dài)款增长明显快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复(fù)主要靠企业融(róng)资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民信贷一度拖累(lèi)社(shè)融回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用派生带来(lái)的(de)经济效应不同(tóng)过(guò)往，有(yǒu)效信用派生(shēng)对(duì)企业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度(dù)以来(lái)，资金加速(sù)流向制(zhì)造业，而房地产相关(guān)融资显(xiǎn)著弱于以往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资表现显著强于房(fáng)地产；伴(bàn)随(suí)融(róng)资(zī)的(de)持(chí)续改善(shàn)，企业资本开支在(zài)1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指标报(bào)复(fù)性反弹后(hòu)走弱，主要(yào)缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的(de)存在，使得(dé)大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策(cè)调(diào)整，放大了“春节效应”带(dài)来的经济波(bō)动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能(néng)或被低估，前半程(chéng)靠居民出行和(hé)企业消费，后半程靠(kào)居民消费能(néng)力的(de)恢(huī)复。出行意愿的持续(xù)改善、企业(yè)经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复(fù)带来的消费修复(fù)持(chí)续(xù)性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务(wù)业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累(lèi)积。地产大(dà)周期向(xiàng)下已是共识，地产链条(tiáo)修复(fù)会弱于传统周(zhōu)期；但(dàn)小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增多(duō)、质(zhì)量改善(shàn)，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利于稳定低能级城市(shì)需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思