大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗)间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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