5月以来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份(fèn)额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负(fù)，产品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而(ér)整(zhěng)体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基(jī)金(天津面积多少平方公里jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后(hòu)我(wǒ)们预(yù)期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且(qiě)回(huí)调较多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续承(chéng)压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳(wěn)定性且具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美(měi)国经济(jì)下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为(wèi)消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的(de)缓慢(màn)复(fù)苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)波动(d天津面积多少平方公里òng)性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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