近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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