5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng厦门是几线城市呢)域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、厦门是几线城市呢弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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