调油逻辑提振成本价格(gé)，从(cóng)而能(néng)够推升(shēng)芳烃价(jià)格，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高(gāo)也正是由这(zhè)个逻(luó)辑主导(dǎo)。然而(ér)，今(jīn)年与去年的(de)步(bù)调明显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续出现了9连跌(diē)，从(cóng)走势(shì)上来看，两(liǎng)品种的(de)表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴跌，主要原(yuán)因在于(yú)两方(fāng)面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一(yī)方面近期成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一德(dé)期货分析师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于欧美(měi)的(de)滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回(huí)补前期(qī)缺口后继续下行，对(duì)于化工特别是(shì)与之相(xiāng)关(guān)性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品(pǐn)油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存(cún)在(zài)4月份去(qù)库速率减缓，使得(dé)市场对(duì)于(yú)美国(guó)调油需求的(de)预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是(shì)在汽(qì)油旺(wàng)季到来之前。

　　物(wù)产中大期货能(néng)化组组长谢雯表示(shì)，发生(shēng)这一现象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油(yóu)商提前(qián)准(zhǔn)备原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油(yóu)实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉升(shēng)；今(jīn)年(nián)的调油(yóu)带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库(kù)存较高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油(yóu)逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又有差异(yì)，主(zhǔ)要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场对于美国高辛烷(wán)值(zhí)调(diào)油(yóu)料(liào)的短缺没有提(tí)早预期(qī)，导致旺季来(lái)临后行情(qíng)一触即发，而经历过去(qù)年的(de)大幅波动，随(suí)后调(diào)油商(shāng)对(duì)于今年(nián)已经(jīng)提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造套利空(kōng)间，同(tóng)时我们从(cóng)去年四季(jì)度(dù)至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数(shù)量(liàng)保持(chí)相(xiāng)对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显早于(yú)去年。但我们也看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬(xún)后就处于高(gāo)位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析师韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去年芳烃走势(shì)存在着(zhe)节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒作调(diào)油需(xū)求的主要时期，而今年(nián)市场(chǎng)提前到(dào)3月就(jiù)开始(shǐ)炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解(jiě)利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是(shì)欧美经济下(xià)行压力较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市(shì)场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却(què)回落，并拖累形(xíng)成原油(yóu)的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口受限以及(jí)疫情(qíng)影响下美国(guó)炼(liàn)厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了(le)美(měi)亚(yà)套利(lì)窗口的打开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃(tīng)运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情(qíng)有(yǒu)所准备，整体缺(quē)量需(xū)求将不(bù)如去(qù)年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银河期货分(fēn)析师隋(suí)斐看来，二季度美国出(chū)行旺季下调(diào)油需求被赋(fù)予期待，然而有了去(qù)年二(èr)季度调油需求(qiú)增加下亚美套(tào)利利润(rùn)可观的经(jīng)验，部分工(gōng)厂提前跟美国工(gōng)厂签订了长(zhǎng)约，今(jīn)年(nián)的出口(kǒu)周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季(jì)出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上。同时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模(mó)式，便于其在窗口(kǒu)打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调(diào)油大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存(cún)低(dī)位(wèi)回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降(jiàng)，在对(duì)未来需求的(de)不确定(dìng)和经(jīng)济可(kě)能衰退的背景下(xià)调油需求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的(de)基本面来(lái)看，实则(zé)呈(chéng)现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的(de)局面在(zài)恒力石化(huà)和嘉通(tōng)能源两套(tào)年产能共(gòng)500万吨新装置投(tóu)产和下游消费(fèi)走(zǒu)弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下北方低价货源(yuán)冲击华东(dōng)，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯(chún)苯(běn)港(gǎng)口库存(cún)攀升(shēng)，二(èr)季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化，但是(shì)现在还(hái)没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美(měi)国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说(dāng)前衰退(tuì)预期以及美联储(chǔ)加(jiā)息背(bèi)景下，成品油(yóu)消(xiāo)费的成色或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期(qī)相对(duì)原油的价差高点已经看到，调(diào)油逻辑再继续大幅(fú)发(fā)酵(jiào)的概率降低(dī)。”郑邮(yóu)飞(fēi)认(rèn)为(wèi)，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将(jiāng)回归自身(shēn)的供需(xū)基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交(jiāo)易(yì)重心转向了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不(bù)至于大幅(fú)累库，成本端(duān)的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国(guó)内(nèi)纯(chún)苯下(xià)游(yóu)品种中(zhōng)除了苯胺盈(yíng)利(lì)之(zhī)外其他(tā)下游盈利(lì)性(xìng)不佳(jiā)，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品(pǐn)库存偏高和利润不佳(jiā)的(de)局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面(miàn)临累库压(yā)力，短期来看价格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说