在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可(kě)以保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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