如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日金允智致命之旅演的谁元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)金允智致命之旅演的谁升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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