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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口)市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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