5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于(yú)自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客(kè)户(hù)留存(cún)的(de)活(huó)期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活(huó)期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也(yě)是(shì)要(yào)将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制(zhì)协调(diào)调(diào)降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的(de)政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存(cún)款利(lì)率(lǜ)管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年(nián)以来的(de)调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在(zài)波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力(lì)；另一(yī)方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期(qī)和(hé)定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一次(cì)性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。银行一季度净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今(jīn)年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对(duì)于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调(diào)存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集(jí)中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力准利率在一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进一步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利(lì)率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看(kàn)银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银(yín)行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增(zēng)加(jiā)银行信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利(lì)压(yā)力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有(yǒu)大行(xíng)影(yǐng)响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公(gōng)客(kè)户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益(yì)率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预(yù)期(qī)。一(yī)方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率(lǜ)基本持一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入(rù)股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低(dī)全社(shè)会利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本(běn)次降息释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者(zhě)应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的(de)超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和(hé)风险偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初(chū)以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈(yíng)利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也(yě)可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好(hǎo)的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄(xù)收益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受(shòu)能力(lì)后(hòu)可(kě)适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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