如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查zhe)日本股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(c开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查uò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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